日前，白酒上市公司陆续公布三季度业绩，产品主要布局中高端白酒市场的酒企业绩普遍向好。不少机构表示，坚定看好高端酒增长的高确定性以及强势区域龙头的成长性。

　　汾酒业绩增长提速 前三季度净利已超2018年全年

　　10月25日，山西汾酒发布2019 年前三季度称，报告期内实现营业收入91.27 亿元，同比增加25.72%;实现归母净利润16.96 亿元，同比增加33.36%。其中，第三季度，公司实现营业收入27.49 亿元，同比增长34.45%;归母净利润为5.06 亿元，同比增长53.62%，业绩逐季提速。

　　需要指出的是，汾酒今年前三季度营收几乎与2018年全年营收持平，而净利润已超去年全年。据汾酒2018年年报显示，2018年汾酒实现营收93.82 亿，净利润为14.67 亿元。

　　此外，三季报还指出，公司继续强化在青花、玻汾系列的价格及市场运作等方面的主导权和话语权。前三季度，公司按产品种类划分的销售情况由中高价白酒、低价白酒和配置酒更改为汾酒、系列酒和配置酒。

　　其中，以青花、金奖系列和老白汾系列为代表的汾酒产品营业收入80.89 亿元，占公司营业收入的88.33%;系列酒营业收入为6.93 亿元，占比为7.66%;竹叶青为代表的配置酒营业收入3.63 亿元，占比为4.01%，占比较上半年的3.15%提高了0.86 个百分点。前三季度，公司毛利率水平为69.19%，与上年同期基本持平。

　　对此，方正食品饮料研报认为，伴随本轮行业复苏和国改红利，汾酒近两年来连续保持高速增长态势，内部机制和营销体系也得到大幅改善；去年年底，公司推出股权计划，进一步加大员工激励力度，未来随着内部管理和市场化运作的持续优化，公司品牌势能有望持续释放，成长潜力较大。但基数抬升后，预计增速会正常回落，同时前期渠道扩容带来业绩弹性，建议明年重点关注公司动销培育效果。

　　危永标首份“成绩单”出炉 水井坊营收、净利实现双增长

　　10月25日，水井坊发布三季报显示称，2019年前三季度，水井坊营收为26.5亿元，同比增长23.93%;净利润为6.39亿元，同比增长38.13%。此次业绩报告是自今年7月1日起，水井坊新任总经理危永标正式履职，作为正式接棒后的首份“成绩单”。

　　据三季报显示，水井坊的全部销售区域实现了不同程度增长。其中，北区销售收入为3.93亿元，同比增长14.83%;东区销售收入为7.24亿元，同比增长27.33%;南区销售收入为3.05亿元，同比增长11.49%。

　　此外，前三季度，水井坊高档酒销售收入为25.41亿元，同比增长23.2%;中档酒的收入为6499.52万元，同比增长39.4%。

　　招商证券研报表示，水井坊全年目标大概率锁定，行业竞争加剧期，适当降低来年增长预期，质量比速度更重要。公司三季报奠定了全年收入20%，利润30%以上增长目标的基础，中秋旺季公司加大发货，同时配合线下投放政策，节后库存仍维持在三个月左右较健康水平，全年目标实现大概率无虞。

　　展望来年，次高端价格带在恢复性高增长后增速放缓，名酒企业正面竞争加剧，建议公司及大股东客观看待行业发展阶段，适当放低短期增速预期，持续维护渠道价值链，提升品牌建设，当前阶段增长质量比速度更为重要。公司今年突破30亿收入体量之后，渠道精细管控重要性更为突出，期待公司在精细化改革方面的突破，驱动持续高质量成长。

　　舍得酒业省外市场同期增长18.14% 电商成新收入增长点

　　10月25日，舍得酒业发布三季报称，今年1-9月，舍得酒业实现营业收入18.43亿元，同比增长16.01%;净利润为3.03亿元 ，同比增长10.93%;扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润达到3.04亿元，同比增长28.24%。值得注意的是，在舍得酒业的业绩板块中，电商业务增长迅速。

　　另据三季报显示，舍得省外市场在前3季度实现销售收入11.61亿元，较去年同期增长18.14%。电商业务表现突出，销售收入4180.21万元，同比增长126.39%，相当于完成去年电商销售总额的112.67%。公司酒类产品2019 年1月至9月份累计新增经销商234家，退出经销商120 家，报告期末共有经销商 1744 家，较 2018 年年末增加114家。

　　此外，舍得酒业2019年持续加大研发力度、广告宣传力度和渠道建设投入，前三季度内，销售费用达到4.42亿元；因在玻瓶、酒类等新产品项目上的研发投入增加，前三季度研发费用达到1695.53万元，较去年同期增长1748.47%。

　　业内人士指出，随着消费观念以及消费群体的更迭，促使企业在产品结构以及差异化产品进行积极调整。这在促使企业不断丰富产品档位的同时，也进一步促进行业的发展。舍得酒业专注于强化内功，夯实基础，其实暗藏“舍当下，得长远”的企业智慧，从长远看有利于有效提升综合竞争力：既巩固产品优势，加快品牌力提升和占领消费者心智，还提高经销商盈利水平，吸引更多优秀经销商加盟，使渠道结构更健康，渠道掌控力更强。

　　对于上市酒企三季报，不少机构表示，坚定看好高端酒增长的高确定性以及强势区域龙头的成长性。

　　中银国际认为，白酒行业长期成长逻辑不变，市场份额继续向名酒集中，展望未来一年仍有超额收益机会，重点看好有安全边际、未来业绩持续超预期概率高的优质企业。

　　中信证券则指出，规模方面，白酒行业消费轮动至大众消费升级，随着规模的不断扩张，预期未来行业增长将逐步放缓。高端酒市场容量持续增长，目前库存水平正常，在宏观经济有压力下进入稳定温和增长状态；次高端继续扩容，但分化加速，更多的是结构性增长。

　　格局方面，高端白酒行业竞争者少，格局稳定，独享红利；区域龙头和二线名酒决战次高端，将在价格带和区域方面直面竞争，阶段性更为看好区域龙头成长性，建议布局具备强势价位段单品，且能向上突破更高价位段、塑造大单品的企业以及具备强势本地市场，且进一步深度占有更多其他白酒消费大省的企业能够胜出。