核心要点：不断加大现金分红力度、提升分红比例，茅台2023年的分红金额截至目前已达到565.5亿元，创下历史新高，这一金额更占据了2022年净利润的90.17%。

　　贵州茅台，始终用自身的高质量发展来回报股东。11月20日晚间，贵州茅台发布《回报股东特别分红方案公告》，本次将向股东派发现金红利240亿元。

　　公告一出，不仅再次增强了投资者对茅台的信心，也彰显了茅台作为行业龙头的担当作用。尤其是近两年来，茅台先后四次实施现金分红，累计分红金额已超1113亿元。这背后，是茅台在“五线”高质量发展道路下，坚持长期主义的发展观，更是以茅台自身的担当，引领行业向高质量发展。

　　进入“十四五”中期，茅台正在向“打造世界一流企业、塑造世界一流品牌”的愿景加速迈进。而股东的回报率与获得感，也是茅台能够在资本市场遥遥领先的重要原因所在。作为衡量一家世界一流企业的标准之一，分红回报率对于茅台的重要性不言而喻。

　　藏在茅台分红数据中的“信号”

　　一直以来，茅台从不吝啬对于股东和投资者的回报。在本次特别分红之前，茅台自2001年上市以来已累计向投资者派发现金分红超2086亿元，是上市募集资金的104倍之多。

　　不仅分红金额大，茅台的分红比例也一直维持在高位。自2015年以来，茅台的分红比例已经连续8年超过了50%，其中近四年来更是连续派发51.9%的分红比例回报投资者。

　　始终以高比例的现金分红回报股东，是茅台一直在坚持做的事情。

　　2022年，茅台首次实施特别分红，即在年度分红之外，额外再增加一次分红，这也是茅台对股东关切的回应。根据公告数据，2022年实施的两次分红总金额达到了547亿元之多。而本次特别分红也将再次派发现金240亿元，加上今年年中公布并实施的年度分红方案，茅台2023年的分红金额截至目前也已达到565.5亿元，创下历史新高，这一金额更占据了2022年净利润的90.17%。

　　值得注意的是，在本次特别分红之前，茅台累计分红金额（2086亿元）已占据了上市以来累计净利润的56%。而在本次特别分红的数据加持下，茅台自上市以来的累计分红金额也将达到2326.56亿元，占据上市以来累计净利润近62.5%的份额，无疑也创下了一个新的高度。

　　另一方面，本次特别分红也是茅台自2022年以来的第四次分红，两年四次分红总金额达1113亿元，占上市以来累计分红金额的47.84%。

　　一方面是持续向好的经营业绩，另一方面是不断提升的分红比例和次数，由此塑造了A股分红的“茅台现象”。有行业评论人士指出，这是茅台在发展新阶段，新管理层的一大务实之举，近两年来，茅台以实际举措彰显行业龙头的责任与自信。

　　中金公司研报指出，近期由于市场悲观情绪，白酒板块整体有所回调，茅台在此时公告特别分红，提升股东获得感，有望提振白酒市场信心。

　　做大茅台“蛋糕

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　　持续回报股东

　　“上市以来，茅台与广大投资者和股东风雨同舟、携手共进，构建起了紧密的利益共同体、情感共同体和命运共同体。”茅台集团党委书记、董事长丁雄军曾多次表示，茅台取得今天的成绩，离不开广大消费者和投资者的支持和热爱，所以要感恩。

　　而事实上，茅台感恩股东和投资者的方式很直接也很有效。那就是不断做好产品品质、做强品牌、做大规模，用持续的高质量发展增加股东回报。自2022年以来，茅台已重回可“大踏步增长”的轨道。

　　2022年，茅台实现营收1241亿元，同比增长16.87%，实现净利润627.16亿元，同比增长19.55%；今年前三季度，茅台实现营收1032.68亿元，同比增长18.48%，实现净利润528.76亿元，同比增长19.09%。从数据来看，过去两年，茅台营收增速已从此前的10%左右提升至超过15%并趋近20%，净利润则以接近20%的增速持续增长，这意味着茅台的经营工作取得了实质性进步。

　　茅台盈利能力的持续增强，也意味着能够给股东的回报也更多。而这背后，是茅台在“五线”高质量发展道路下，坚守“五匠质量观”，践行“五合营销法”，打造“美时代”，走出了一条独特且高效的发展之路，让茅台的“高质量发展，大踏步前进”成为现实。

　　而从近两年多达4次累计1113亿元的分红来看，茅台频繁进行大手笔分红，其背后也有着多重因素的考量。

　　在本次特别分红的公告中，茅台方面表示，本次特别分红的目的，一是茅台持续、稳定、健康发展的需要；二是在保证正常经营和长期发展不受影响的前提下，加大现金分红力度，提振市场信心；三是积极回报股东，与股东分享茅台的发展红利，增强股东的获得感。

　　一直以来，在每年的茅台股东大会，股东都会提出分红比例是否会提高的疑问。对此，茅台方面的态度也很明显，那就是“做大蛋糕”，在保持51.9%高分红比例的同时，再通过特别分红增加股东的获得感。就在今年的茅台年度股东大会上，茅台方面就明确表示：茅台有信心、有能力、有底气创造更大的价值来回报股东。

　　“茅台股东不仅是茅台股票的投资者，也是茅台产品的消费者、茅台文化的传播者和茅台价值的布道者。”丁雄军曾表示，茅台将始终秉持“对企业负责、对投资者负责”的原则，坚持以真诚、友善、开放、包容的态度对待投资者，扎实做好生产经营管理，持续为投资者创造美好的价值回报。

　　彰显龙头担当

　　向“世界一流”加速迈进

　　“世界一流企业”和“世界一流品牌”是茅台的愿景。作为上市公司，股票回报率无疑也是一个衡量其实力的重要指标。

　　相关信息显示，参照国外成熟消费品公司，可口可乐2022年前三季度分红占净利润超过76%。从茅台在过去两年间连续实施特别分红的举措也能看出，茅台也有意在通过特别分红的举措实现分红比例的提升。

　　方正证券研究认为，在保证正常经营和长期发展不受影响的前提下，茅台加大现金分红力度，就是要向市场释放明确信号，即通过提升股息率回报股东，多角度、全方位向投资者展示自己的内在价值，从而吸引长期资金提升估值。

　　当前，茅台已确立了坚持蓝线发展，构建协调发展的现代产业体系目标，即聚焦“酒产业、酒旅康养、综合金融”三大主业，坚持调整结构与优化布局、盘活存量与做优增量并举，精心打造“一二三产业综合体”和“美酒、美生活、美链接”的茅台产业生态，全面提升企业综合实力。

　　除此之外，在对标“世界一流企业”的过程中，茅台还发布了首份ESG报告、增强与内外资机构的主动交流，以及连续两年实施特别分红方案，也反映了茅台治理能力的提升和对股东负责的态度。

　　有观点表示，近期证监会持续强调健全分红机制、明确鼓励现金分红导向，茅台此次特别分红举措在彰显发展信心与实力的同时，也在积极践行龙头社会责任，有助于提振市场信心、修复市场情绪。

　　“时隔一年再度特别分红，分红率持续提高，当前股息率水平已经在白酒板块内处于较高水平，甚至有望起到行业的引导作用。”华创证券研究认为，从ESG角度，茅台特别分红对大股东和社会中小股东普惠，有利于增强广大股东的获得感，同时兼顾了作为地方国企对当地经济发展社会责任（S）和现代化的公司治理（G）。

　　事实上，作为ESG企业的典范，茅台也在不断深度践行ESG发展理念。

　　在今年的ESG全球领导者大会上，丁雄军提到，将以茅台美学作为企业的哲学、价值追求，遵循可持续发展的理念，以美的产品、美的服务和美的生态，不断满足人们对于美好生活的向往和追求，从而创造可持续的经济价值和社会价值。