“珍酒李渡相较于同行更能在行业去库存压力下保持市场需求。长期来看，我们预期珍酒李渡将凭借多元化的品牌组合和执行良好的扩张计划来获得市场份额，初始评级为增持，是我们酒类股票首选之一。”近期，全球财富管理巨头摩根士丹利（Morgan Stanley，又称“大摩”）发布珍酒李渡（6979.HK）研究报告，首予“增持”评级。

　　不仅如此，“大摩”还对珍酒李渡整体价值、市场竞争力、企业经营能力进行了全面分析，认为其在多个数据指标上超过白酒行业整体水平，与其他白酒上市企业相比更具投资吸引力。

　　得到有着近百年历史、全球十大投行之一摩根士丹利的青睐，无疑是珍酒李渡在资本市场潜力的绝佳体现。值得注意的是，随着“大摩”的关注，珍酒李渡在资本市场又吸引了新一波的注意力，被低估的珍酒李渡正在被重估。

　　报告中，“大摩”对中国白酒行业的整体市场前景持谨慎乐观态度。当前，白酒行业面临供需失衡和去库存压力，预计2024年至2026年白酒行业的营收年复合增长率（CAGR）为4%。

　　在此背景下，“大摩”预测珍酒李渡在2023年至2025年的营收年复合增长率为17%，盈利年复合增长率达18%，高于白酒行业整体的14%和16%。同时，其2024年营收增速预计将达到20%，珍酒、李渡、湘窖和开口笑的增速将分别达到21%、28%、11%、9%。

　　“大摩”根据贴现现金流（DCF）分析，给予珍酒李渡“增持”评级。同时，珍酒李渡目前市盈率为11倍，与行业平均16倍市盈率相比更具吸引力。而鉴于珍酒李渡在行业下行周期中相对强劲的增长势头和优秀的渠道管理能力，“大摩”认为珍酒李渡的价值仍被低估。

　　“大摩”如此看好珍酒李渡，关键在于后者本身的发展潜力。

　　珍酒李渡有着“多品牌、多品类、多地域”优势，珍酒持续全国化，李渡做好基地市场同时渗透省外渠道，湘窖和开口笑在区域市场维持稳定增长。同时，珍酒李渡还有产能支撑，以旗下珍酒为例，产能规模已在2024年4月突破4.1万吨，优质基酒储存达9万吨，产能规模位列贵州酱酒企业前三。“大摩”预测，产能规模将支撑起珍酒李渡市场规模达到200亿。

　　“大摩”认为，在行业下行周期，白酒行业在2025年之前将一直处于去库存阶段，而珍酒李渡对渠道有着强大的控制力，不仅通过数字化有效实现了渠道库存管理，也保证了渠道的合理利润。其调研显示，珍酒李渡经销商的渠道利润为10%-12%，而行业整体水平仅为5%-10%，比同行更有韧性。

　　另一方面，珍酒李渡也将受益于酱酒品类的扩容。报告显示，2024-2026年酱香型白酒销售额的复合年增长率将达到12%，超过行业整体4%的增长率。预计酱香型白酒的市场份额将从2023年的35%增至2026年的42%，这也将带动珍酒李渡的增长。

　　作为全球十大投行之一，“大摩”是最早进入中国的投资银行之一，帮助中国企业在全球股票资本市场融资方面成绩显著，已累计帮助中国企业在全球股票资本市场融资4650亿美元，总额在外资银行中排名榜首。

　　作为全球领先的独立投资银行，“大摩”的评级通常被视为市场的风向标，对投资者的决策产生重要影响。今年3月10日，“大摩”将宁德时代的评级上调至“超配”并上调目标价，宁德时代股价应声大涨，截至3月11日收盘涨幅14.46%，单日市值上涨近千亿。

　　因此，在业内人士看来，此番“大摩”首次给予珍酒李渡“增持”评级，不仅是对其整体价值、市场竞争力、企业经营能力的高度认可，也将进一步提升珍酒李渡在国际资本市场上的影响力和关注度，吸引更多元的投资。

　　事实上，珍酒李渡上市以来，其资本市场表现一直可圈可点。作为行业近8年来唯一上市白酒企业，珍酒李渡上市不到4个月，先后被纳入“港股通”和标普全球BMI指数。值得注意的是，在纳入“港股通”公告日至生效期间、生效当日及纳入一周后，珍酒李渡股价涨幅均超过10%，成为新晋港股通企业中的佼佼者。

　　上市不到8个月，珍酒李渡再被纳入富时全球股票指数系列的四项重要指数，受到国内外资本关注。上市首年，珍酒李渡逆势而上，实现营收70.3亿元，位列中国白酒上市公司第九，高盛、中金公司、中信证券、招商证券等30余家国内外知名券商机构发布上百份研报看好，并给予积极的投资评级。

　　而在不久前，珍酒李渡再度凭借稳健的经营管理水平和优秀的投资价值，在“2023中国融资大奖”评选中，从近百家候选公司中脱颖而出，荣获“年度最佳IPO奖”。作为香港金融行业极具影响力的评选活动，该奖项至今已举办六届，深受资本市场认可。在本届评选中，与珍酒李渡同时获奖的还有美团、小米、百度、国药控股、保利置业等优秀上市公司。

　　从上述种种表现来看，珍酒李渡在白酒行业中展现出了较强的竞争力和成长性。正如“大摩”所言，“珍酒李渡的价值被低估了”。而伴随更多专业投资机构的认可，珍酒李渡的价值也正在被重估。

　　注：文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。